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持续看好网内投资和出海产业链。1）出海：全球新能源装机增长+电网升级改造/建设大趋势下，海外需求将持续向好（变压器等出口增速超30%）；2）网内：网内投资将持续增长杠杆资金炒股，主干网+特高压+配网形成增长合力的公司确定性最强。Q1网内招标项目较少相对平淡，预计Q2将会有明显放量。供给侧，核心原材料价格有上行趋势，考虑到规模化效应+降本增效，预计毛利企稳。我们仍然继续看好电力设备出海（一次设备、电能表），网内投资上行（特高压柔直、核心主设备增量、“配网+”等带来结构性机会），关注海内外需求弹性大的标的。
我们结合情景分析对2025年1.6T光模块的需求量进行测算，综合考虑供需侧的关键变量后，我们预期2025年1.6T光模块的总出货量约在360-595万只，高于当前市场预期，建议关注有望受益于1.6T光模块超预期放量的头部数通光模块/器件供应商。
大和发布研究报告称，重申安踏体育(02020)“买入”评级，其在多品牌策略执行上无出其右，有助抵御短期挑战及提供可持续长期增长，目标价由110港元上调至120港元。
报告中称，考虑公司海外扩张策略，微降其2025至2026年每股盈测各1%，以反映更保守利润率预测。管理层称，4月至今的销售势头大致维持首季强势，正迈向管理层目标，线上销售持续跑赢线下。相对一、二线城市，低线城市在五一黄金周零售去化率更佳。管理层正准备6月起为巴黎奥运推出针对营销，相关推广开支将较2022年时为少，但今年广告及市场推广开支料更平均分布。
管理层称，留意到本年至今国际大品牌在中国市场表现分化，大致维持去年势头，而快速增长的新兴品牌未对安踏构成实际上压力。该行留意到安踏受惠于同业未来改善渠道库存及折扣。管理层称现时在东南亚(如菲律宾、马来西亚及越南)仅开设了约200家门店，收入及利润贡献仍不明显，管理层仍争取安踏及其他品牌在海外市场总零售收入可达15亿美元。同时也留意在中东及非洲，以至成熟市场如欧美的扩张机会。
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